“每个基金经理都会面临投资不可能三角（高成长性、高 ROE、低估值）的抉择，我不是风险偏好特别高的人，不做激进派，而是对公司进行深度研究并综合考虑后再进行决策。”泓德基金基金经理于浩成在谈到自身投资框架时说到，用一句话总结就是：谋定而后动，知止而有得。
对于2022年，泓德基金于浩成基金经理表示，PPI 大概率趋于见顶，此前大宗商品涨价较多，对中下游企业产生挤压，未来此类情况将有所改善，具体板块方面看好低碳、新消费等方向。文章源自加分广告-https://www.jiafenpr.com/1355.html
不可能三角的“取舍”文章源自加分广告-https://www.jiafenpr.com/1355.html
在过往九年多的投资管理生涯中，泓德基金于浩成基金经理的整体投资风格偏成长。颇为独特的是，他习惯于用周期的视角看成长。文章源自加分广告-https://www.jiafenpr.com/1355.html
“所有事物及板块发展都呈现一定周期性，有的行业例如制造、科技等行业周期波动大，消费、医药等行业周期波动小，有的体现景气周期，有的则体现产品创新周期，但优秀的公司均呈现螺旋式的成长曲线。”简单来说，可以划分为价值、新兴成长、周期成长、周期四类。文章源自加分广告-https://www.jiafenpr.com/1355.html
具体到投资中，泓德基金于浩成基金经理倾向于投资新兴成长和周期成长这两类标的。他表示，处于新兴成长期的公司，发展空间大；对于周期成长公司，需要研判行业景气度，在周期的贝塔中寻找具备成长的阿尔法。泓德基金于浩成基金经理说：“对于第一类公司，在明确市场空间与竞争格局的情况下我会选择长期持有。在行业贝塔机会没有显现时候，坚持精选阿尔法，等行业贝塔到来时，就会进入相对舒服状态；对于第二类公司，需要做一些逆向投资，根据行业景气判断经验，在行业景气度较低的时候发掘。”文章源自加分广告-https://www.jiafenpr.com/1355.html
泓德基金于浩成基金经理：“对于新兴成长投资，需要经历‘播种阶段’，否则很难完整获得产业发展的红利。对于周期成长的投资，考察维度则在2-3年。将这两类公司放在组合中，组合的波动也不大。”于浩成基金经理表示。文章源自加分广告-https://www.jiafenpr.com/1355.html
在此过程中，泓德基金于浩成基金经理还会从中观视角出发，增加对产业的研判。“按自下而上的理念，基金经理往往会在一个产业链中只买入一家标的，实际上，一个产业里链条中具备不少优质标的，尤其是一个产业在未来两、三年的时间维度中都有较好表现。若没有中观视角，大概率对产业技术更新的速度和产业周期的发展较难有深度的理解。”于浩成如是说。文章源自加分广告-https://www.jiafenpr.com/1355.html
具体至公司筛选而言，在泓德基金于浩成基金经理看来，每个基金经理都会面临高成长性、高 ROE和低估值的不可能三角，在具体的投资中需要有所侧重。有的基金经理注重估值，那么会在成长性和公司盈利层面进行取舍，这也形成了不同的投资流派。对于于浩成个人而言，他则优先考虑成长性和盈利质量两方面，对估值的容忍度会相对高。文章源自加分广告-https://www.jiafenpr.com/1355.html
“虽然很难买到特别好又特别低估的公司，但可以适当地选择估值稍低的，例如挖掘次新股以及景气度高的公司。”这在他的前十大持仓中也可以看到，部分偏中小白马公司的布局时间非常早，这些标的为组合带来的投资回报率很高。文章源自加分广告-https://www.jiafenpr.com/1355.html
低碳、新消费具备发展前景文章源自加分广告-https://www.jiafenpr.com/1355.html
自加入泓德基金至今，泓德基金于浩成基金经理现任基金资产管理规模达187亿元。一定程度而言，对他的投资行为也有一定的影响，进行了更迭。其中之一就是换手率的降低，相比此前，当前他的持仓周期维度有所拉长，短期博弈色彩浓厚的波动已不参与；其二就是拓展能力圈，在原有制造业和科技的能力圈范围内，扩大至消费、医疗等板块，以为投资者带来更好的持基体验。
泓德基金于浩成基金经理作为一个成长风格的基金经理，该基金经理还会进行组合的动态调整，在新兴成长和周期成长之间或在两类风格内部进行结构性调整。“仓位选择不在我的考虑范围内，季度间不会出现较大变化，这非常反人性，主要是在新兴成长和周期成长之间，根据景气周期不同，进行一些分散。”他说。
2021年，A股结构性行情特征显著。步入2022年，市场大概率进入稳增长当头元年。对于2022年，泓德基金于浩成基金经理表示，2022年经济稳字当头，PPI见顶回落，此前大宗商品涨价较多，中下游企业挤压明显，未来此情况将改善，长期主线为低碳、新消费等方向。
具体板块方面，泓德基金于浩成基金经理看好新兴成长中的新能源、半导体、智能驾驶等方向，而周期成长中看好中、下游制造、航空、消费升级等方向。具体来看，新能源板块正经历从“0-1”迈入“1-N”的阶段，未来仍有10倍的成长空间，国内企业在该产业中具备全球优势；而智能驾驶正处于“0-1”的导入阶段。此外，在中、下游制造中，此前因涨价而受损的机械、汽车、家电仍长期看好。
